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                交银国际:联邦制药降至中性评级 目标价降至5.4港元
                1970-01-01  栏目:基金分红  
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                港股分时

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                联邦制药 (3933 HK) 公司2018年实现销售收入75.11亿元(人民币,下同),同比增长10%,基本符合我们的预期,归母净利润6.83亿元,同比增长735.3%,受公平值变动影响,大幅超出我们预期。

                中间体板块18年分部利润同比增长704%至2.87亿元,主要是受到18年6-APA价格大幅提升的推动。管理层预计19年6-APA的对外销售价格稳定在160-170元区间。

                18年二代胰岛素实现收入5.75亿元,同比增长13.9%,我们预计19年仍可维持双位数增长。甘精胰岛素预计19年可实现销售120万支。研发方面,门冬胰岛素和门冬胰岛素30已申报生产,管理层预计2019年底会获批上市。

                考虑到公司原料药板块未来增长潜力有限及政策不确定性,评级由买入下调至中性,目标价由8.70港元下调至5.40港元,对应2019年11倍市盈率。


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